短期内外糖价分化格局将延续

国际市场方面，一方面干旱导致泰国食糖减产有望超预期，另一方面蝗灾对印度食糖产量有潜在威胁，国际食糖供应缺口扩大，利好纽约原糖价格。在国际糖价向国内传导方面，预计保障措施到期后配额外进口关税将下调，因此原糖上涨对于国内糖价的带动作用受到抑制。国内市场方面，虽然国内糖价独立定价的基础并没有因为疫情而改变，但是由于市场情绪仍未回暖，库存依然滞留在产业链上游，贸易商和终端补库的意愿较低，我们认为短期现货价格难以形成趋势性上涨的驱动力。近期纽约原糖价格下跌主要是受到新冠疫情在全球扩散风险集聚这一短期情绪扰动所致，市场情绪释放以后，纽约原糖价格将重拾上涨之路，而国内糖价仍将在成本线附近振荡，内外糖价分化格局将延续。

整体而言，全球食糖市场供应短缺的现状并没有改变，其长期走牛的根基依然牢固且不断被加强，纽约原糖价格仍有上涨空间。虽然国内市场可以脱离国际市场独立定价，但一方面保障措施行将到期，另一方面市场情绪仍未回暖，因此，国内白糖现货价格上涨乏力，郑糖价格也将在成本线附近以区间振荡为主。

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